界面新闻记者 |
3月5日，国务院总理李强代表国务院在十四届全国人大三次会议上作政府工作报告（以下简称《政府工作报告》）。《政府工作报告》 提出多项经济社会发展目标，并为2025年政府工作任务划出重点。
在本次《政府工作报告》中，“金融”作为实体经济的血脉，被提及22次之多。
受访券商首席经济学家认为，5%的GDP增长目标符合预期，CPI涨幅目标降至2%表明政府对价格问题更加关注。提振消费、扩大内需以及支持科技创新成为券商解读的重点方向。展望未来，资本市场环境有望持续改善，A股投资机会仍被看好。
坚持经济稳增长底线
在中信证券宏观团队看来，5%左右的GDP增长目标符合预期，CPI涨幅目标下调至2%左右，表明政府对价格问题更加重视。货币政策将延续中央经济工作会议的基调，预计央行将继续下调政策利率，并更加关注楼市和股市的健康发展。财政政策则展现出加强逆周期调节的坚定决心，赤字率突破传统约束，各类工具额度均较2024年有所提升，旨在统筹提振消费与投资，同时兼顾支持实体经济和金融机构。
此外，中信证券首席经济学家明明预计，今年财政节奏将有所前置，支撑年初经济温和回升；货币政策延续“适度宽松”基调，降准降息操作节奏或前置；进一步释放了积极的地产支持信号；坚持在发展中化债、在化债中发展；重点领域风险化解仍是政策焦点。
广发证券首席经济学家郭磊指出，《政府工作报告》强调政策时效性与预期管理的重要性。这一政策基调将促进各部门政策的协同效应，并有助于精准解决微观层面普遍关注的堵点和问题。
从经济发展预期目标来看，主要调整是居民消费价格涨幅从“3%左右”下调至“2%左右”。这一目标更为务实，也更易成为具有约束力的指标。
赤字率设定于市场预期上限，达5.66万亿元，同比增长39.4%，创近十年新高。此举旨在促进短期经济增长，契合“更加积极”的财政政策导向。政府工作报告强调“优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持拓展新的投资空间”，这将缓解过去几年部分地区因化债导致的投资收缩问题。
华福证券研究所所长任志强指出，“赤字率由2024年的3%上调至4%，全年新增政府债务规模达11.86万亿元，彰显中央加杠杆稳增长的决心，并有效对冲地方化债压力。”
其中，地方专项债增至4.4万亿元，重点投向基建、存量商品房收购、化债等领域，显示“稳投资”仍是核心抓手。超长期特别国债延续2024年方向，支持“两重”建设，但新增5000亿元用于国有银行资本补充，旨在防范金融风险，增强信贷投放能力。
华金证券首席宏观分析师秦泰认为，特别国债计划全年发行1.8万亿，处于我们预期区间内的偏高位置，这就为超长期特别国债带动超长期贷款等配套融资，更大力度支持“两重”建设提供了更大规模的高效资金支持。新增专项债4.4万亿，较去年多安排5000亿，可以保证用于投资建设的专项债资金规模不因新增土地收储和收购存量商品房等用途而受到挤压，而下放项目审核权限，简化投资审批流程，旨在缓解2024年专项债资金使用缓慢的难点，预计将较快形成基建投资靠前发力的局面。明确要求“坚持在发展中化债、在化债中发展”，要求通过完善和落实化债方案、优化开合和管控措施、动态调整债务高风险地区名单等方式，“支持打开新的投资空间”。
华创证券首席经济学家牛播坤称，《政府工作报告》强调了新“国九条”以来推动长期资金入市的政策方向，提出加强“战略性储备力量”和“稳市机制建设”的新表述，预计未来以社保基金为代表等的国有资金可能会在更加明确的政策框架下构建类“平准基金”，进一步增强市场托底能力，防范系统性风险。
资本市场持续向好
《政府工作报告》提出“稳住楼市股市”“更大力度促进楼市股市健康发展”，并提出“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。”今年是首次把“稳住楼市股市”写进政府工作报告总体要求。
中信证券明明预计，“在宏观政策整体力度较去年进一步提高以及‘更大力度促进股市健康发展’的双重利好支撑下，股市有望延续震荡上行态势。”
在申万宏源研究策略首席分析师傅静涛看来，多项利好政策出台，有望提振市场信心，对资本市场产生积极影响。傅静涛分析认为，两会政策精准回应市场关切，涵盖多方面：兜底下行风险，做好对冲海外扰动的准备，扩大内需做增量，科技政策支持与产业趋势共振。在需求预期稳定的情况下，基本面周期性改善只需等待供给出清（反内卷政策继续强化，为供给按时出清提供了保障）。
“基本面结构性改善正在形成共识，国内AI和机器人具备成为牛市核心产业趋势的潜力。我们维持中期看好A股投资机会的判断。”傅静涛表示。
“两会报告总体延续了中央经济工作会议的基调，财政政策加码以刺激内需，央行积极稳定楼市与股市，同时AI科技引领的场景革命成为新的增长点。”广发证券策略首席分析师刘晨明认为，“伴随持续的政策催化，资本市场环境持续向好。”
值得注意的是，本次报告对资本市场改革着墨颇多，强调“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。”。
2025年资本市场改革有四条主线值得关注。在粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒看来，“一是持续鼓励长期资金入市。二是加强平准基金的研究储备，优化稳市货币政策工具，进一步提高资本市场内在稳定性。三是优化企业上市、挂牌融资制度，支持优质科技型企业发行上市。四是加大资源整合，推动企业并购重组。”
中金公司研究部国内策略首席分析师李求索展望后市，认为随着美联储进入降息周期、美国大选结果明朗以及国内稳增长政策持续发力，A股市场已度过最艰难时期，底部已基本显现，市场风险偏好有望回升。在科技与文化领域超预期发展的推动下，市场结构性机会增多，自下而上的赛道研究愈发关键。从时间节点来看，市场普遍预期美联储将于6月降息，届时汇率压力减轻，下半年市场表现有望优于上半年。
